绿城集团目前面临的危机什么，因何而起

通过分析09和10年绿城集团的年度财务报告，我们发现，绿城集团的筹资方式主要依赖于银行房地产信贷，大约占融资总额的64.77%。由于09年初，经历过金融危机这场浩劫后，中国房市开始回暖，房价一路飙升，整个房地产市场一片欣欣向荣。在此情况下，绿城集团良好的经营业绩为其资产负债表增色不少，也为其从银行进行信贷投资增添了很多优势。但表面上的风光并不代表绿城集团的资金结构是十分安全合理的。从06年起，绿城的资产负债率就一直飘高在110%以上，2010年更是升高到216.22%，截止2011年6月，绿城集团的资产负债率依然高达204.77%。危机很快就显现出来：1.在政府介入房地产市场以前，基本所有的房地产商都是通过竞标土地，将土地抵押给银行获取贷款，建商品房，用销售收返还贷款这样的模式来营运获利的。但是这种情况在2010年政府对土地使用严格监管以后，就有所改变了。房地产开发商竞标土地的款项需短期内缴清，这就使得地产开发商在现金流上受到很大限制。2.2011年2月起，高速的通货膨胀给中国市场带来了很大的波动，使得政府不得不出手干预经济，出台了一系列针对银行贷款的财政和货币政策。仅在2011年上半年政府就2次上调存贷款基准利率，4次上调金融机构存款准备金率，银根极度收缩使企业很难从银行获得有效融资，这就使得绿城不得不转向另一种筹资方式——房地产信托融资。3. 2011上半年绿城集团共发行7款信托计划，信托融资共计37.67亿元，在国内大型房地产开发商中仅次于万达及保利，其中，万达今年上半年共发行8款信托融资计划，涉及金额60.76亿元，保利上半年发行信托计划11款，发行总规模为44.14亿元。但由于绿城激进的财务策略使负债比率一直过高，导致企业的信用可信度不高，致使投资者信任度下降，造成“绿城信托门”事件，使其筹资受到影响。4我们通过报表分析，发现绿城将企业每年的销售收入基本全部用于再投资，扩大其规模。在此情况下，绿城突然遇到房价暴跌，房市直线下滑，而此时董事长宋卫平仍然坚持不降价。而在年初，“新国八条”的中“对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。”、“原则上对已拥有1套住房的当地户籍居民家庭、能够提供当地一定年限纳税证明或社会保险缴纳证明的非当地户籍居民家庭，限购1套住房（含新建商品住房和二手住房）；对已拥有2套及以上住房的当地户籍居民家庭、拥有1套及以上住房的非当地户籍居民家庭、无法提供一定年限当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非当地户籍居民家庭，要暂停在本行政区域内向其售房。”等条例的影响下，绿城的“不降价”政策使他们的客户群体急速减少，销售情况也十分不景气，因而很难获得自有资金来周转。这些因素为其资金链的断裂埋下了伏笔。与此同时，我们认为绿城集团在投资策略上也存在着失误。09年房市的快速回暖，房价较08年同比上涨25.01%。价格一路飙升使得很多房地产开发商大发了一笔，10年更是节节高升。也许是房市太过火爆使绿城集团的决策者对形势过于看好，没有考虑到政府的房市以及银行信贷调控政策影响，采用了比较激进的投资方式，错误的预计了市场的潜在风险。快速的大规模的投资使得绿城集团现有资金急速减少，而大量的商品房积压，不能快速变现，加剧了整个资金链的断裂。因此，综合上述分析，我们认为绿城集团出现现状的根本原因在于其扩张性的投资策略，导致其无法筹集资金，现金流短缺。如果绿城集团不改变其投资策略，最终将会资金断流，面临破产。